Quand toutes les autres sources de capital se tarissent, une avance sur police reste disponible — et voici pourquoi

Il existe un schéma cruel qui se répète lors de chaque ralentissement économique. Les personnes et les entreprises qui ont le plus besoin d'accès au capital — celles qui naviguent un trimestre difficile, celles qui souhaitent acheter des actifs à des prix déprimés, celles qui comblent un écart temporaire de revenus — sont exactement les personnes que les prêteurs conventionnels souhaitent le plus éviter. les prêteurs resserrent leurs normes de prêt. Les valeurs immobilières baissent. Les portefeuilles de placement se déprécient. Les lignes de crédit sont réduites ou annulées. L'ensemble de l'infrastructure de l'accès conventionnel au capital se contracte précisément au moment où le capital serait le plus utile. L'une des dimensions stratégiquement les plus importantes du concept de la souveraineté financière infinie™ est qu'il crée une source de capital dont la disponibilité est structurellement indépendante de ce cycle.

Pourquoi le capital conventionnel se tarit lors des récessions — et pourquoi cela n'est pas aléatoire

Pour comprendre pourquoi la résilience aux récessions du IBC importe, il est utile de comprendre pourquoi le crédit conventionnel se tarit au moment où il le fait. Le schéma n'est pas accidentel — c'est le résultat prévisible de la façon dont les prêteurs gèrent le risque. les prêteurs prêtent sur la base de deux évaluations : la solvabilité de l'emprunteur et la valeur de la garantie sécurisant le prêt. Lors d'une récession, ces deux facteurs se détériorent simultanément. Le revenu de l'emprunteur peut baisser, les revenus de son entreprise peuvent diminuer et ses indicateurs de crédit peuvent se dégrader. En même temps, la garantie — typiquement l'immobilier, les titres ou les actifs commerciaux — peut perdre de la valeur. un prêteur qui était à l'aise d'accorder une ligne de crédit de cinq cent mille dollars quand l'entreprise était rentable et les actifs donnés en garantie valaient sept cent mille dollars est considérablement moins à l'aise avec le même crédit quand l'entreprise traverse un trimestre difficile et que les actifs valent cinq cent mille dollars. Le modèle de risque de le prêteur indique de réduire l'exposition — précisément quand le propriétaire de l'entreprise a le plus besoin du crédit.

Les marges de crédit hypothécaires suivent la même logique. Si la valeur de la propriété baisse, le ratio prêt-valeur se dégrade, et le prêteur peut réduire ou suspendre la ligne lors de la prochaine révision. Les comptes sur marge des portefeuilles de placement sont encore plus problématiques en récession : la marge est accordée en fonction de la valeur des titres donnés en gage. Lorsque ces titres perdent de la valeur lors d'une récession, l'exigence de marge n'est pas satisfaite, et le courtier émet un appel de marge. L'emprunteur doit soit injecter des capitaux supplémentaires, soit liquider des titres dans un marché baissier — l'opposé exact de ce qu'un investisseur réfléchi souhaiterait faire lors d'un repli.

Pourquoi la valeur de rachat de la police est structurellement isolée de ce schéma

La valeur de rachat d'une police d'assurance vie entière avec participation ne baisse pas avec les marchés boursiers. Elle ne baisse pas avec les prix de l'immobilier. Elle ne baisse pas parce que l'entreprise du propriétaire de la police a eu un mauvais trimestre. La valeur de rachat croît selon les garanties contractuelles de la police, complétées par les crédits de dividendes non garantis déclarés annuellement par la compagnie d'assurance en fonction de la performance du fonds de participation. Dans une année où les marchés boursiers baissent de trente pour cent, la croissance garantie de la valeur de rachat n'est pas affectée par cette volatilité des marchés. Le dividende peut être légèrement inférieur à ce qu'il aurait été dans un environnement économique plus favorable — les dividendes sont liés à la performance des placements du fonds de participation — mais le plancher garanti contractuel reste intact et inchangé.

Parce que la garantie est stable, la volonté de la compagnie d'assurance de prêter contre elle l'est également. Il n'y a pas de détérioration du ratio prêt-valeur parce que la valeur de la garantie ne s'est pas détériorée. Il n'y a pas de processus de révision du crédit qui évalue la performance actuelle de l'entreprise du propriétaire de la police. L'avance sur police est disponible lors d'une récession tout autant que lors d'une expansion, selon les mêmes conditions contractuelles, parce que le contrat qui régit sa disponibilité ne contient pas de conditions contingentes aux conditions du marché du crédit.

La dimension opportunité : pourquoi les récessions sont le moment où l'accès au capital importe le plus

Pour les investisseurs passifs accumulant du patrimoine, une récession est principalement quelque chose à traverser — maintenir le portefeuille, éviter de vendre dans la panique, attendre la reprise. Mais pour les propriétaires d'entreprise actifs et les investisseurs opportunistes, une récession est une période dense en occasions qui nécessitent du capital pour être saisies. Les actifs en difficulté se négocient à des rabais. Les entreprises dont les propriétaires sont contraints de vendre en raison de pression de liquidité peuvent être disponibles à des prix que leurs fondamentaux économiques ne justifient pas. Les concurrents qui ne peuvent pas accéder au crédit peuvent être prêts à vendre des équipements, des stocks, des relations clients ou l'entreprise elle-même à des conditions favorables pour l'acheteur disposant de capital.

Les investisseurs et les propriétaires d'entreprise qui accumulent du patrimoine de façon disproportionnée à travers les cycles économiques sont de manière générale ceux qui sont entrés en récession avec du capital disponible. Non pas nécessairement parce qu'ils avaient prédit la récession, mais parce qu'ils avaient bâti une structure de capital qui restait disponible quand les conditions se détérioraient. Une police IBC mature, en raison de sa caractéristique d'accès contractuel et de sa valeur de rachat indépendante du marché, est un outil structurel pour maintenir cette disponibilité du capital à travers les cycles de marché. Ce n'est pas la raison principale pour laquelle la plupart des gens mettent en œuvre le IBC — ils le font pour l'efficacité de la capitalisation, pour les avantages fiscaux, pour la planification de le capital-décès. Mais la résilience aux récessions est un avantage stratégique réel qui devient le plus visible précisément quand la plupart des autres structures financières sont les moins fonctionnelles.

La limitation honnête : cet avantage suppose une stratégie déjà mature

Cet avantage suppose que la stratégie IBC est établie depuis suffisamment longtemps pour avoir constitué une valeur de rachat significative. Une police dans ses deux ou trois premières années a une valeur de rachat limitée et, par conséquent, un capital disponible limité. La résilience aux récessions est une caractéristique d'une stratégie mature, pas une caractéristique disponible dès le premier versement de prime. Cela implique que le moment idéal pour constituer une police IBC est pendant les périodes de stabilité financière, pas en prévision d'un ralentissement immédiat. Les réserves de capital de tout type se constituent lors des bonnes périodes pour être utilisées lors des périodes difficiles. Le IBC ne fait pas exception à cette réalité — il offre simplement une forme de réserve plus contractuellement stable et indépendante des conditions du marché du crédit que les alternatives conventionnelles.

L'implication pratique pour les propriétaires d'entreprise canadiens

Le Canada a connu deux perturbations économiques majeures en moins de quinze ans : la crise financière de 2008-2009 et le choc de la COVID-19 en 2020. Dans les deux cas, le schéma décrit ci-dessus s'est clairement manifesté : les marchés du crédit se sont resserrés, les lignes de crédit commerciales n'ont pas été renouvelées ou ont été réduites, les normes de prêt commercial se sont durcies, et les entreprises qui s'appuyaient entièrement sur le crédit conventionnel ont constaté que leur accès était soudainement restreint au moment même où elles en avaient le plus besoin.

Les propriétaires d'entreprise canadiens ayant des polices IBC matures pendant ces deux périodes ont vécu une expérience différente sur la dimension de l'accès au capital. Leur accès aux avances sur police n'avait pas changé avec la détérioration des conditions économiques. La valeur de rachat accumulée pendant des années de versements de primes n'avait pas baissé avec les marchés. La compagnie d'assurance ne révisait pas leurs états financiers avant d'approuver les décaissements. Ce capital — constitué patiemment en période favorable pour être utilisable en période défavorable — était là quand les circonstances l'exigeaient, selon les mêmes conditions contractuelles que la veille de la crise.

La valeur de rachat garantie d'une police d'assurance vie entière avec participation ne répond pas aux conditions du marché. Les dividendes peuvent être réduits en conditions économiques défavorables. Les compagnies d'assurance vie canadiennes sont membres d'Assuris — consultez assuris.ca pour les limites de couverture actuelles. Ce contenu est éducatif uniquement. Consultez un conseiller en sécurité financière licencié avant toute décision financière.