Une réserve de valeur en dehors du système de placement : pourquoi un capital non correle change le caractere d'un plan financier dans son ensemble

La theorie moderne du portefeuille est fondee sur le principe de diversification : repartir le capital entre des actifs dont les rendements ne sont pas parfaitement correles, de sorte que lorsque certaines positions baissent, d'autres peuvent se maintenir ou augmenter, reduisant la volatilite globale du portefeuille par rapport a son rendement attendu. Le principe est solide et guide la gestion institutionnelle et individuelle des placements depuis des decennies. Mais il existe une dimension de la diversification que la theorie du portefeuille n'aborde pas pleinement : la diversification non seulement entre les categories d'actifs au sein du système de placement, mais entre des types de réserves de valeur fondamentalement differents qui repondent a des facteurs entièrement differents. L'assurance vie entière participante, avec sa valeur de rachat contractuellement garantie et son accumulation actuarielle plutôt que determinee par le marche, repond a un ensemble de facteurs complètement different, ce qui en fait un complement non correle genuin a un portefeuille de placements conventionnel.

Ce que la non-correlation signifie en termes pratiques

La non-correlation entre deux actifs signifie que les facteurs qui causent la baisse de l'un n'entrainent pas necessairement la baisse simultanee de l'autre. Les marches boursiers baissent lors des recessions, des crises financières et des periodes de hausse des taux d'intérêt et de baisse des bénéfices des entreprises. La composante garantie de la valeur de rachat d'une police d'assurance vie entière participante ne suit pas ces schemas. Elle ne baisse pas parce que les bénéfices des entreprises ont diminue. Elle ne baisse pas parce que les taux d'intérêt ont augmente. Elle croeit selon le calendrier contractuel integre dans la police lors de l'emission, completee par des dividendes qui repondent a la performance du fonds de participation sur de longues periodes plutôt qu'aux mouvements quotidiens du marche.

Pour un investisseur qui détient une proportion significative de sa richesse dans les marches boursiers, avoir une partie significative dans une structure dont la valeur est genuinement independante des conditions du marche offre un type de stabilité que la diversification au sein du système de placement ne peut pas repliquer. Lorsque les marches boursiers ont baisse de trente a quarante pour cent en 2008-2009, et a nouveau au debut de 2020, les souscripteurs IBC n'ont constate aucune reduction de leurs valeurs de rachat. Les valeurs garanties etaient intactes. Le dividende declare pour l'année etait quelque peu inferieur a ce qu'il aurait ete dans des conditions plus favorables, mais le plancher contractuel a tenu. Cette stabilité, precisement pendant la période ou les actifs correles aux marches etaient les plus stresses, est l'expression pratique du bénéfice de non-correlation.

Le rôle de la réserve non correlee dans la planification de la retraite

Le bénéfice de non-correlation devient particulierement important a la retraite, ou le risque de sequence des rendements, la possibilité de subir des pertes de placement importantes dans les premières années de la retraite lorsque le portefeuille est le plus grand et le plus vulnerable, peut compromettre durablement la viabilite d'un plan de retrait de revenu. Un retraite qui tire un revenu d'une avance sur police plutôt que de vendre des actifs de placement lors d'un repli du marche dans les premières années de la retraite preserve ces actifs pour participer a la reprise subsequente, ameliorant materiellement la durabilite a long terme du plan de revenu de retraite.

Le cadre de long terme comme avantage compétitif décisif

L'une des raisons pour lesquelles les avantages stratégiques à long terme de la stratégie IBC sont souvent sous-estimés est que la plupart des évaluations financières sont faites sur des horizons courts — un an, trois ans, cinq ans. Sur ces horizons, une police d'assurance vie entière avec participation compare défavorablement à un CPG en termes de liquidité immédiate et à un REER en termes de déduction fiscale immédiate. Mais sur un horizon de vingt à trente ans, les avantages comparatifs de la police — la capitalisation non interrompue, l'accumulation à imposition différée sans feuillet fiscal annuel, l'accès contractuel permanent au capital, le capital-décès garantie — génèrent une valeur qui dépasse considérablement l'avantage apparent des alternatives à court terme. Les décisions financières les plus importantes sont celles qui favorisent l'architecture à long terme plutôt que l'optimisation à court terme. La stratégie IBC est précisément ce type de décision architecturale.

La composante de valeur de rachat garantie d'une police d'assurance vie entière participante n'est pas soumise au risque de marche. Les dividendes ne sont pas garantis et peuvent être affectes par la performance du placement du fonds de participation au fil du temps. L'assurance vie entière participante est un produit d'assurance, pas un placement. Contenu éducatif uniquement.